很多行家指我貓王為為超級技術派，可是君不知這一行實已陷入全技術攻略，不懂此道者根本無以立足。而君亦知否在行家之中，相信甚少人兄像我這般，花上難以估計的時間與精力研究宏觀經濟學。事實上，宏觀經濟學的範圍很廣泛，而於普通的投資與投機之中，相信中學程的知識己勝任有餘，然而，要是成為一個出色的評論員，或是成為一個為人民謀福祉的經濟學家，則非同小可，我的網誌常提及的熊比得及馬克思兩個不同理念的經濟學家，卻同樣被經濟週期這門經濟玄學弄至發瘋似的！ 今新的一年開始，我貓王改變一下風格，就像個教書先生的寫財經，其實這很重要，從上而下的分析(Top-down analaysis)，我提議一切從宏觀經濟預測的開始，宏觀調控的手段一般分為財政政策(Fiscal Policy)及貨幣政策(Monetary Policy)，所謂財政政策是指政府透過增加或減少公共支出及稅收的方法(非貨幣性的政策)來對景氣產生刺激或抑制的作用。而貨幣政策使用多種工具來控制它們中的一種或全部，進而影響經濟輸出如經濟增長，通貨膨脹和失業率等。有人說道德勸告都是調控手段之一，而我貓王則不敢認同，須知市場有自我調節的現象存在，有關方面憑著道德勸告希望市場能自我調節，倘若事與願遺者，則必須落實政策調整之。貨幣政策有三大工具：公開市場操作、存款準備金率（即最低儲備金）要求、再貼現窗口。 存款準備金率(Required Reserve Rate)簡稱RRR，各國的金融法規都明確規定，商業銀行必須將吸納存款的一部分存到央行，這部分資金與存款總額的比率，就是存款準備金率。央行提高存款準備金率，流通中的貨幣會成倍縮減。這裡邊的道理不難理解：商業銀行往中央銀行交的準備金多了，自身可支配的資金便少了，於是銀行對企業的貸款減少，企業在銀行的存款相應地會更少，“存款—貸款”級級遞減，整個社會的貨幣總量大大降低。這很像我們調試音響——降低功放機的功率，輸出的音量自然會減小。反之，如果央行調低存款準備金率，流通中的貨幣量便會成倍增加。 貨幣量基數(Monetary Operation)中央銀行通過公開市場操作直接調節經濟中流通的貨幣總量——買賣債券交換硬通貨。注意公開市場操作的債券只是債券市場上較小的一部分，因而中央銀行不能就此改變利率。公開市場業務。所謂“公開市場業務”（Open Market Operation ，也稱“公開市場操作”），是指中央銀行在金融市場上公開買賣有價證券，以改變商業銀行等存款貨幣機構的準備金，進而影響貨幣供應量和利率，實現貨幣政策目標的一種貨幣政策手段。 貼現窗口融資(Discount window lending)中央銀行作為“銀行的銀行”，充當著最後貸款人的角色。也就是說，商業銀行囊中羞澀，最後往往要向中央銀行求借。借錢不是空手套白狼，總得有所付出。企業向商業銀行求貸時，經常將未到期的商業票據轉讓給銀行，取得貸款，這稱為貼現。商業銀行如法炮製，將手中的商業票據轉讓給央行，稱為再貼現。中央銀行接受商業銀行的票據，要在原價基礎上打折，折扣率即再貼現率。顯然，央行改變再貼現率，相當於增加或減少商業銀行的貸款成本，對其信用擴張積極性或抑或揚，貨幣供應量便也相應地收縮或膨脹。 現在，讓我貓王把上述的工具續個講述，國內的存款準備金從2006年從8%以下不斷攀升至2008年17%以上，根據《巴塞爾協定》，規定商業銀行必須達到的資本充足率指標是：包括核心資本和附屬資本的資本總額與風險加權資產總額的比率不得低於8％，而香港銀行相應比率於2007年是18%左右，當時中國是銳意改革，以高於國際水平的要求而有備無患，誰知先進國的銀行們反而是紙老虎！此外，今天中國國債的規模已非雛型，近日已不斷推出國債已吸收游資。上週，中國加息0.5%自然是利用貼現率調節貸款成本吧！ 我貓王學習金融的時候，老師說過調整準備金是相當嚴厲的手段，但兩年前的調整是多間銀行剛經過融資之後進行，大概這個國策已是銀行界早已預料之事，而調高利息是無可奈何的策略，因為這會引來更多的國際游資，太陽之下事物天天新，中國學者研究金融傾向以歷史發展觀論事，社會主義的中國可以自己獨有的宏調政策，那是國情嗎！看來對付房地產市或融資市場會是一種變種的財政政策，縱使不朝著這個方向走，中央也許不會集中運以用上三種傳統工具於宏觀調控之中。