刊於2010年1月26日
上周廣州汽車終於公布擾攘多年的整體上市方案 ── 「阿媽上市阿仔退市」；另一邊廂，華潤集團董事長宋林接受信報專訪時又表示，母公司將轉型至金融控股公司，並擬於三至五年實現華潤集團整體上市。未來國企的主要概念一定是「整體上市」，但每家國企母公司的投資價值都要細心研究，因每個整體上市方案都是八仙過海！
 
其實，上月國資委主任李榮融已表示， 2010 年國資委將積極推動國有企業集團核心業務資產上市或整體上市。
 
早於 2007 年，陳焱已曾論及國企整體上市事宜；而從今次廣汽整體上市的安排，可見陳焱當時提及的憂慮是合理的：「若果中海油母公司整體上市，無可避免會成為子公司的競爭對手。」
 
根據《信報》上周引述有份參與今次交易的人士報道，廣汽之所以要「阿媽上市阿仔退市」，是因廣汽與駿威業務性質相近，並存有競爭性，故港交所不容許業務有競爭的母子企業雙雙上市，以避免構成利益衝突，故廣汽惟有改用另一種的方式來港掛牌。
 
明顯地，這個競爭問題亦會存在於其他國企 —— 石油股中海油（ 883 ）、中石化（ 386 ）；電訊股中移動（ 941 ）、聯通（ 762 ）；電力股華能（ 902 ）；銀行股 …… 等等（但陳焱相信中石油（ 857 ）不會推行整體上市，因母公司持有極敏感項目如蘇丹投資）。換言之，這些公司要推行整體上市，就都要處理母子競爭的問題。當然，上述公司未必統統「以母換子」，且看各投資銀行的創意如何發揮。
 
事實上，亦有其他國企正在另闢蹊徑，這正是華潤集團。作為綜合企業，華潤集團過去不斷將旗下業務在港上市，目前華潤系在香港已有六家上市公司，涉獵各個行業。而華潤集團身為母公司，要向整體上市這條路發展，集團選擇的是轉型，走已上市公司未有走的路！
 
陳焱過去已指出，過去十多年來，國企的政策是將母公司的優質資產注入上市公司，發展到今天，現在母公司也到股市混一趟，即母公司也要提升自己的盈利能力以吸引股民！也許這正是國資委推動國企改革的一種手段，也是國企改革向前走的一步吧！