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我有對維園阿哥嘅睇法想同大家分享。自拍咗段片叫 "任亮憲 好man！簡直係..."To the Video!

Ok.Here is Seth Klarman's book "Margin of Safety" in .pdf format. As mentioned on i-Cable's Wall Street Express 2010 May 24

上星期四，花旗國股市出現Deep V市，相信大家都知。嗰一刻，大家可能瞓緊覺，所以起身睇新聞知道時，已經過咗去。不過，見有股票如「管理顧問」公司Accenture(ACN)，喺十幾分鐘內由40(美元，下同)跌至一仙之後，彈番上40蚊，又或拍賣行蘇富比(BID)由30蚊跳至十萬元一股之後，又撻番落去，真係驚心動魄。到今日，孫柏文亦見到唔少解釋呢個現象嘅理由。芸芸理由中，當日首先出台嘅，就係最常用嘅解釋，有人手指粗得滯，落錯盤。

上周三，孫柏文已經寫咗篇題為「歐央行瘋了！」嘅文。我喺篇文裡面不斷強調，歐元呢樣嘢由八十年代學術討論開始，到千禧年代落實，一路以來都被視為西德馬克的延續。如果你係位八十後讀者，唔好話馬克係乜，分分鐘會問我：「點解『德』前要加個『西』？」所以，今日都要解釋吓當年嘅西德馬克有幾勁。故事起源喺第一次世界大戰。1918年德國投降，被迫賠巨款俾戰勝國。

希臘及其他南歐國嘅債務危機，喺上周末卒之「解決」。大家唔好以為，係嗰啲咩國際貨幣基金組織(IMF)、歐盟聲稱會俾嘅好多千億歐元救希臘方案。咁嘅救市方案永遠都有個死穴，就係錢從何來？若要它國的國民、納稅人救希臘，喺民主政治成熟的國家係很難嘅，咁救完希臘再救西班牙、葡萄牙等，又邊會再有錢？若我係借貸過度嘅政府，都想有枝魔術棒，一揮就有錢還、有錢使。

呢個世界，有啲人話投資銀行高盛(Goldman Sachs)玩晒，有啲西方傳媒行家，甚至封佢哋為「吸血八爪魚」，不但無孔不入，仲要勢必搾乾搾淨。咁佢哋個朵咁勁，裡邊啲人就算唔係三頭六臂，都應係非常有傳奇色彩。多唔使講，就講佢哋前話事人魯賓(Robert Rubin)，咁佢除咗喺高盛返工外，仲有回饋社會，做過九十年代克林頓政府嘅財長。今日講佢嘅原因，係因為魯賓疑似爆性醜聞。

星期一，孫柏文為大家繼續分析過為何歐元續跌，係不能抵抗嘅命運，亦喺最後話會喺今日同大家分享一間理應能受惠嘅公司。睇會考經濟教科書，當一隻貨幣貶值時，入口會因使用貨幣嘅消費者購買力削弱而減少。如果入口商不能加價，但因入貨成本上升，就會賺錢少咗，有時更可能會出現虧損。喺特區上市嘅股票中，因歐元貶值同以上會影響入口嘅因素，所以市場驚佢會賺少咗嘅公司，相信表表者必屬思捷環球(330)。

今日入正題前，孫柏文想同大家分享前日我聽過嘅一些評語。事緣前日我同張一鳴、胡孟青及黃曉嵐喺公仔箱一齊做節目，講嘅內容係關於中央政府如何冷卻內地炒到㷫烚烚嘅樓市。咁我就講番話自己記得對上一次中央大力打壓樓市，就係喺07、08奧運會前，直至雷曼兄弟爆煲，先因金融海嘯放鬆貸款。一鳴兄就話，其實嗰次有好多地產界人士唔希望見到中央放鬆手。

孫柏文除咗係個三流財經演員之外，喺課餘時間，亦喺間討論公共政策、叫「獅子山學會」嘅民間智庫組織裡面，義務咁做研究部總監。咁呢幾年，我哋都出咗唔少報告俾國際其他智庫組織參考，解釋點解其他地方嘅銀行體制出事，我哋特區就喺系統上大步檻過。最主要嘅原因，我之前喺《大明燈》都講過，就係喺97年，我哋冇救陀地投行百富勤，令啲銀行債主(例如存戶等)知道要睇實銀行搞啲乜。

聽聞，希臘政府話可能要告美國華爾街的投資銀行。原因係啲大行當年「幫」希臘借咗啲「唔應該」借嘅錢，所以要還錢嘅今日，就冇錢還。以前，孫柏文成日覺得，最冇品嘅人，係啲借咗錢，還唔到，仲大聲夾惡。原來最衰係唔還，除咗大聲夾惡之餘，仲要告你。都係嗰句，呢次歐洲國家級嘅財政、冇錢還危機，俾到我哋最大嘅教訓，係啲南歐人冇句真，當使凸時，「老奉」覺得你要救佢。

前日，特區政府建議用公帑補貼離島居民搭小輪。一出聲，全場譁然。孫柏文已經好耐未見過政府呢啲「明益式」嘅政策出台，輿論會一面倒反對。ok，又唔係真係咁耐，對上一次係舊年年尾嘅慳電膽事件。上次嘅來龍去脈，相信大家唔需要我重複。咁今次又發生咗咩事呢？其實都好簡單。一，小輪作為交通工具嘅吸引力每況愈下，以前搭船嘅人一係搭其他交通工具，一係就搬去唔使搭小輪嘅地方。

oh!!Such righteous indignation at Goldman Sachs et Al.Such scandal that would make one's career!Visit msnbc.com for breaking news, world news, and news about the economyWhoever designed whatever "dangerous vehicle of investment is beside the point"Dylan Ratigan held up a car, and removed parts from it and then saying Goldman sold it as "unsafe"The roadworthiness of these investment vehicles were

孫柏文讀大學時，因為係通識教育，故要讀啲古希臘、羅馬嘅文化班。其中一班，就係講希臘、羅馬人嘅娛樂習慣，我上完先知原來古希臘人好鍾意睇話劇。其中一種最主流嘅故事鋪排手法，就係角色圍繞住歷史事件發展。咁因為觀眾已經知事態發展，所以全場就得啲角色唔知自己會點。亦因為悲劇用呢種鋪排特別吸引觀眾，所以呢種劇就叫Greek Tragedy，即希臘式悲劇。呢種戲喺近代最佳嘅代表，就肯定係97年嘅《鐵達尼》。

當一啲之前冇鋪排嘅嘢，喺兩個大國之間發生時，你都應估到大鑊嘢發生緊。上個禮拜，花旗國財長蓋特納突然東遊，為今日我哋國家主席胡錦濤喺華盛頓同美國總統奧巴馬見面時有偈傾作準備。不過，蓋特納上京前，就喺我哋特區停一停，見吓我哋啲特區官員。講真，佢返內地前咁樣停香港，實在太似孫柏文啲鬼仔大學同學，因當年啲直航機票太貴，又想喺香港先搞簽證，同想喺香港玩一會，先北上，所以停停香港睇睇風景。

一個復活節，一路未解決嘅希臘問題又復活。噚日歐洲放完長假之後，佢哋個債市一開，希臘嘅10年長債息率即升0.3厘，至6.83厘。用400字解釋至今情況，去年尾，市場開始擔心希臘借貸過度，國家政府借新錢嘅成本開始上升。大家特別留意嘅係，因一個人借錢多時，最希望佢首先唔好再支出多過收入。希臘做唔到，就算冇債等住還，今年都要借錢度日。

We'll miss ya.

究竟應唔應該有最低工資呢樣嘢，抽水議員同中產小朋友都好支持。你作為大學生嘅中產小朋友，話呢樣嘢幫到人，所以支持，我無話可說，只能慨嘆你未明白最邊緣嘅工人，冇得上車做第一份工，就好難逃離社會安全網。至於抽水議員，你哋根本無可理喻，民主派嘅，就一路挾民主去推自己啲害人社會主義。建制派嘅，明知會令大批新移民、學生及少數民族等變成結構性失業，不過仲開心，因會令政府投放大量資源俾你哋做職業再培訓。

上個禮拜日，英超聯賽有曼聯同利物浦對陣，最後曼聯憑韓國籍球員朴智星建功，贏波全取三分。之後領隊費格遜被傳媒訪問時，亦為呢位韓國球員今季演出讚不絕口。不過，翻睇外國報道，原來當年曼聯從荷蘭球隊PSV燕豪芬簽朴智星時，輿論一面倒，批死佢對球隊嘅貢獻，只會係「賣多啲波衫」。點知原來朴智星不但識踢波，仲要愈踢愈好，愈踢愈全能，原先被睇死，最後可光宗耀祖，抬起頭來貢獻大。

全球投資市場，喺呢幾個禮拜好似香港嘅天氣咁悶。世界各地嘅股市成交量、成交額及波幅都喺低位徘徊。不過，悶咗咁耐，今周相信會有衝擊，仲要係負面嘅。首先，有花旗國經濟前景，上個禮拜出現好幾個帶有分歧嘅數據，雖然股市睇指數愈升愈有，不過成交量及成交額完全唔配合。就連之前出現活躍交投情況的板塊，即係傳出會對股價有政策優惠嘅金融業，都喺上周尾段冷卻下來。